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转型后盈利能力下滑。银亿转型后，公司的汽车零部件业务板块占据主导地位，其主要产品有安全气囊气体发生器和无级变速器。2018年汽车行业景气度下行，销售持续低迷，受此影响，企业生产的汽车零部件需求缩减，销量下滑，零部件板块营业收入同比下降11.68%；与此同时，公司因转型需要，地产业务竣工进度放缓，业务规模缩水，房地产板块营收同比下降36.67%。截至18年9月末，公司总营业收入 63.62 亿元，同比减少 25.03%，扣非归母净利润为1.57亿元，同比减少 67.99%，盈利能力下滑。

换句话说，市面上的阿胶有近2000吨是假的。行业一片乱象。而高举“价值回归”旗帜疯狂提价，最终导致驴皮价格一路飞涨的东阿阿胶却反过来把驴皮价格飞涨当作涨价的理由。这出自导自演的苦情大戏，当真是精彩。【3】价格是上去了，可销量到底怎么样呢？数据显示，东阿阿胶销量从2006年的2100吨降至2017年的1300吨，11年间下降了38.10%。

证券行业新一轮并购潮，并未止步于中信证券收购广州证券，或天风证券收购恒泰证券近30%股权，而是在继续酝酿中。此前记者获悉，目前仍有券商在秘密寻找并购标的，其中，一家央企旗下券商，去年底就准备出手走并购扩张之路，但因决策流程较长，暂未正式启动并购计划；另外一家华南地区券商也有此意愿，已私下寻找标的，并对比了几家业绩不佳的中小券商。

数月来，美国等石油消耗大国呼吁冷却原油价格、增产支持世界经济，国际原油价格也一度逼近每桶80美元关口。OPEC“领头羊”沙特和产油大国俄罗斯认为是时候增加产量了，而OPEC第三大产油国伊朗，一直是增产的主要障碍。伊朗为何不同意2016年底，OPEC和俄罗斯等10个非OPEC产油国在维也纳达成减产协议，将日产量较当年10月的水平减少180万桶。此举在过去的18个月中帮助重新平衡市场，将国际原油价格从低谷的每桶30美元拉升至70美元以上。减产协议将于今年底失效。全球另一大产油国美国并未参加减产协议。

面对质疑，东阿阿胶一直没能给出有力回击，只是反复宣传3000年历史传承、《本草纲目》记载、杨贵妃暗中服用阿胶等几个“老梗”。每年拿出营收的20%做市场费用，也没能挽救消费者对阿胶认可度的持续下降。但以过去的业绩，无论产品功效究竟如何，东阿阿胶也理应受到资本热烈追捧。可是资本市场对东阿阿胶的态度也相当“暧昧”。

目前制约地产债信用基本面最关键的因素在于较高的投资增速和偏紧的融资环境，未来地产债的机会同样也可能会来自于投资增速的回落或者融资限制的放开。（1）投资增速回落意味着房企的账面流动性好转和资本开始的减少。近期地产的新开工同比增速开始出现了明显的回升，与17年仅仅是拿地增速支撑地产投资的情况不同，18年地产商的策略明显从拿地转向了加快开发。主要原因在于经过过去今年疯狂的拿地和火爆的销售之后，地产行业的库存结构状况已经变成了“高土地+低可售”的状态组合，这实际上是账面流动性较差的一种状态。而伴随着“房住不炒”政策主线越来越明晰，地产企业开始预期未来行业政策放松的空间不大，因此这个时候加快周转和销售才是补充流动性的关键手段。因此地产投资的下滑依然是偏缓慢的过程，等这一轮地产投资出现明显回落时，一方面意味着行业存货结构中可售库存的占比会增高，账面流动性好转，另一方面，也意味着行业资本开支大幅回落，届时行业可能会出现信用基本面的拐点，趋势性机会会更加明朗。我们认为时间点可能在19年下半年。